近期，随着公募基金二季度报披露落下帷幕，银华基金管理股份有限公司（下称“银华基金”）旗下的银华富裕主题混合基金引发关注。

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红星资本局注意到，二季度报显示，该基金由盈转亏，亏损高达28.85亿元。红星资本局梳理发现，自2021年第三季度业绩开始下滑后，2021、2022年全年均为亏损状态，过去两年半，已经亏去近100亿元。作为对比，银华基金在2021、2022年从这只基金分别提取了3.29亿和2.63亿的管理费。

值得注意的是，2022年，社交平台上就有投资者质疑这只基金过去在配置医药、能源等板块时存在“高位接盘”的情况，今年上半年随着 TMT板块的“起飞”，又有投资者质疑该基金是在“追高”买入中国移动。市场上还有声音认为，有些基金公司在高位抢发产品挣规模，但基金经理却坐收管理费，市场震荡之下缺乏良策应对，并提到了银华富裕主题混合基金。

8月4日，针对该基金过去两年半亏损的原因、是否存在投资者质疑的“高位接盘”情况以及是否存在“高位发新基挣规模”的情况，红星资本局向银华基金发去采访函，截至发稿未获回复。

二季度合计亏损近30亿

过去两年半亏去近百亿

银华富裕主题混合基金成立于2006年11月16日，其中银华富裕主题混合C是今年5月26日才增设的新份额。今年一季度，该基金利润为1.68亿元，到了二季度由盈转亏，A、C类份额合计亏损高达28.85亿元，目前规模合计131.35亿元。

截图自银华富裕主题混合基金2023年第2季度报告

基金经理焦巍投资风格主打消费行业，这只基金前十大重仓股以白酒、啤酒和医美化妆品为主。二季度该基金不同程度减持了泸州老窖、青岛啤酒、山西汾酒、欧珀莱和重庆啤酒，增持了贵州茅台和五粮液。同时，爱美客、贝泰妮、酒鬼酒退出十大重仓股行列，新进了美的集团、古井贡酒和中国移动。

截图自天天基金网

据东方财富choice数据，在上述重仓股中，仅有美的集团和中国移动这两只新进为前十大重仓股的公司股价在二季度分别上涨14.98%、5.83%，其余股价均有不同程度下跌，山西汾酒、重庆啤酒股价跌幅分别达30.93%、24.34%。

针对上半年的业绩表现，焦巍在二季度报中表示：“2023年二季度的经济数据和市场表现证伪了我们对在疫情结束的报复性短暂消费期可以持续的误判。我们确实需要从长考虑、从国际视角考虑我们的资产配置倾向和平衡程度问题。”

事实上，该基金并不是从今年二季度才开始亏损。二季度报显示，自基金合同生效起至今，该基金净值增长率733.79%，但在过去三年亏损17.06%，过去一年亏超30%，近三个月亏近18%。

红星资本局梳理发现，2020年下半年，该基金规模进入百亿元后一路上涨，并在2021年二季度末到达顶峰256.41亿元，该季度利润达到59.22亿元，净值增长率达到1616.75%。然而2021年三季度，业绩开始下滑，亏损46.55亿元，四季度又亏去16.90亿元。

财报数据显示，该基金2021年全年亏损17.72亿元，2022年全年亏损53.73亿元。加上今年上半年亏损的27.17亿元，过去两年半，该基金已经亏了近100亿元。然而，银华基金在2021年和2022年从这只基金分别提取了3.29亿和2.63亿的管理费。

截图自银华富裕主题混合基金2022年年报

随着投资回报的大幅下降，该基金的规模也在萎缩，截至今年二季度末，与两年前相比缩水超120亿元。

遭基民质疑“高位接盘”

这次追赶AI风口有用吗？

红星资本局注意到，2022年起，社交平台上就有投资者质疑这只基金过去在配置医药、能源等板块时存在“高位接盘”的情况。

截图自天天基金网

焦巍也曾在该基金2022年年报中作出“反思”。

“我们在行业的配置调整过程中，随着白酒在2021年年初估值和基本面的同时见顶，不断加仓了医药中的消费部分和创新药产业链。随着医药行情在2021年6月的见顶，我们在2022年对医药的调整是滞后和被动的。”焦巍还称，在2021年年末面对2022年布局时，出于对医药现有模式的考虑，该基金小幅配置了军工和半导体行业，“这部分投资在2022年一季度就证明是失败的，我们随后尽管进行了清仓，但实质上的损失是存在的。”

截图自银华富裕主题混合基金2022年年报

今年上半年因人工智能热度的带动，TMT板块有着不错的表现，过去集中重仓消费、医药和新能源板块的部分公募明星基金经理也在一、二季度切入AI赛道。

AI新风口也对焦巍的调仓思路产生影响，在二季度，焦巍调进了中国移动。

近期在社交平台上，陆续有基民提出质疑：新增中国移动，似乎又是在“追高”。

中国移动于去年1月在A股上市，发行价格为57.58元/股。今年以来，以中国移动为代表的电信运营商股价不断上涨，截至4月中旬，中国移动股价累计涨幅超50%，一度超越贵州茅台，成为A股市值最大公司。今年二季度，中国移动与贵州茅台的“一哥”争夺战愈演愈烈，二者交替领先。

值得一提的是，今年一季度，中国移动的股价从65元涨到100元左右，到了二季度，股价在90元到105元之间，二季度末至今，股价趋于平稳，在95元上下浮动。

截图自东方财富App

根据平安证券统计，主动权益基金二季度在通信、电子、汽车、机械设备、家用电器行业的重仓配置增幅居前，重仓股减持排前列行业为食品饮料、交通运输、有色金属等。重仓增持前十大个股中，有8只TMT，分别为中兴通讯、中际旭创、工业富联、北方华创、新易盛、天孚通信、传音控股、科大讯飞。

焦巍在管的6只基金都在2020年后发布

投资业绩全部为负

红星资本局注意到，2020年开始掀起“全民炒基”的热潮，大量新基民涌入，公募战绩亮眼，新基金发行数量及首募份额均创下历史最高。

焦巍目前在管的基金共有7只，除了银华富裕主题混合A，其余6只基金均成立于2020年以后。

其中，银华富裕主题混合C成立不到一年，其余6只近一年来投资业绩全部为负，其中3只近两年亏损超过30%。银华富裕主题混合C成立于今年5月26日，截至二季度末，业绩也为负，亏损9165.7元。

一名公募基金业内人士向红星资本局介绍，发行时间对基金净值影响较大，市场行情好的时候往往发行规模较大，但建仓成本也高，净值表现就容易出现亏损，但当市场情绪较为低迷时，投资者的投资意愿低，新基金的发行也比较困难。“发行时间点其实是一个悖论，好发的时候不好做，好做的时候不好发。”

红星资本局注意到，银华基金的基金规模也是在2020年大幅上涨的。天天基金网显示，2019年底，银华基金规模不到3000亿元，2020年底却急剧增加到5700多亿。

该基金业内人士还表示，大规模基金在布局时容易出现“船大难掉头”，难以大幅增仓热门板块上，“即使配置了一小部分，这部分股票的上涨对净值的影响也比较小。”

“对于规模较大的基金产品而言，确实受监管政策的要求，需要进行分散持仓，可能对于相对看好的较小市值品种难以过多布局，客观需要以大市值股票进行更多持仓。”琢磨金融研究院姚杨博士向红星资本局表示，参考机构投资者的投资选择，一般情况下较少会选择规模过大的主动权益产品进行配置，相对合适的规模一般较为有利于基金公司和基金经理主动投资研究能力的发挥。

姚杨表示，在市场风格变化的情况下，不同基金经理的确会有不同的应对措施，有些会坚守原来的投资风格和主题，有些则会相对顺着市场节奏进行仓位的调节和品种的变更。在基金产品的合同限制范围内，基金经理进行主动调整本身也无可厚非，但投资人还是需要了解产品的投资风格，进行适合自己的配置，基金经理也需要对风格有一定的持续稳定性，来便于投资者进行跟踪了解。

红星新闻实习记者 蒋紫雯 记者 俞瑶

编辑 肖子琦

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